金誠信獲18家機構調研：目前公司海外業務主要在贊比亞、剛果（金）、塞爾維亞、哈薩克斯、老撾（附調研問答）

　　金誠信（603979）12月1日發布投資者關系活動記錄表，公司于2022年11月18日接受18家機構單位調研，機構類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、證券公司、陽光私募機構。

　　投資者關系活動主要內容介紹：

　　問：經濟周期對礦服業務的影響

　　答：礦服業務雖然會隨著資源開發受到宏觀經濟、國際政治、礦業行業波動等因素的影響，表現出一定的周期性特征，但規模大、綜合技術服務能力較強、擁有優質客戶的礦服企業，受周期性波動影響相對較小。這主要是因為當行業低迷時，運營成本高、抗風險能力較弱的中小型礦山開發企業會采取減產、停產等措施來降低經營風險，但大型礦山通常因受停產后維護成本高（包括固定成本折舊攤銷、財務費用、礦山設備設施維護等）、人才流失、合同違約等因素的制約，仍會通過平衡資源開采品位等手段來保持礦山的生產運營以維持現金流平衡，部分實力強的礦山業主可能會增加礦山工程建設投資，以較低投入獲取礦業權，以較低的建設成本完成礦山建設，為未來行業高漲期做好準備。公司礦服業務以“實力業主、知名礦山”為目標客戶，長期跟蹤“大市場、大業主、大項目”，近年來不斷簽署了大量新的經營合同，保證了公司礦服業務長期穩定的增長。

　　問：礦山服務業務目前的整體情況

　　答：近年來，公司的服務能力逐步得到國際大型礦業公司的認可，礦服業務在海外市場規模增大，海外收入占比增加，2018年公司主營業務海外占比約38%，2021年已達到59.12%。

　　問：礦服項目周期

　　答：礦服業務可以伴隨礦山的整個生命周期。目前我們服務時間最長的國內項目已近30年，國外項目最長的近20年。

　　問：礦服業務的增量體現在什么方面？

　　答：礦服的業務增量，一方面是新承接的項目；另一方面是存量業務的新增業務量，大礦山往往有很多礦體，項目也會分成多期開發。一期干到一定的階段，二期會開始啟動。面對復雜的地質條件和工藝，在現有服務商遇到瓶頸時，業主也有擇優選擇服務商的意愿。

　　問：礦服基建與采礦的區分。

　　答：礦山開發服務的持續性較強，通常是伴隨著礦山整個生命周期的。礦山工程建設與采礦運營管理緊密銜接，礦山工程建設是采礦運營管理的必經環節，比如從地面掘進一系列巷道到達礦體，形成完整的提升、運輸、通風、排水、動力系統等；采礦運營管理是以礦山持續穩定的采礦生產為目標，保證礦山在一定的生產周期內，按照設定的生產規模，連續均衡地產出質量合格的礦石；在采礦運營管理業務實施期間，也會為了實現連續采礦的目的，提前進行巷道等的基建，為后續采礦做準備；另外礦山生產期改擴建各項建設工程以及其他單項技改措施工程等也會涉及到工程建設。采礦運營和礦山建設是礦山開發中密不可分的環節，是由礦山的生產情況決定的，沒有必然的比例關系。

　　問：礦服業務是否受限于礦種？

　　答：我們的業務范圍是非煤地下固體礦山的開發服務業務，非煤、固體各類礦種的生產和開采技術基本上是相通的。

　　問：公司目前礦服業務中的銅礦山占比較大,是出于什么考慮？

　　答：礦服的業績主要跟業務量相關，銅礦一般體量比較大。

　　問：礦服在海外的主要競爭對手

　　答：目前國際大型礦山開發服務商主要來自礦山開發技術和裝備比較發達的歐美、澳洲等地區，如：Redpath Holdings、Thyssen Schachtbau、Macmahon、Byrnecut等。

　　問：礦服業務的競爭優勢

　　答：公司是行業內專注度最高的礦山開發服務商之一，始終堅持為礦山業主提供超值服務的理念，有效地滿足業主礦山建設與采礦運營的需要，更好地實現從基建到生產的快速、穩妥過渡，為礦山業主縮短建設周期、快速投產達產、節省基建投資。

　　經過20多年的深耕，公司在技術、人才、裝備、項目組織運作、項目增值服務、一體化業務鏈服務、內部管理等方面具備較強的競爭力，積累了優質、穩定的客戶資源。隨著公司海外業務市場規模拓展的不斷擴大，公司國際化程度逐漸提高，國際市場競爭力也不斷增強，不但得到“一帶一路”走出去的中國礦業企業的認可，也是屈指可數的被國際大型礦業公司認可的中國礦山開發服務商，擁有較好的品牌影響力。

　　問：礦服的定價模式，是否關聯大宗商品價格？

　　答：礦服采用成本加成的方式進行定價，根據礦山的資源稟賦、開采的技術難度等，按照行業普遍的作業效率、作業成本作為參考來進行定價。每月按照完成的工作量進行結算，根據合同約定支付工程款。

　　問：礦服業務的成本構成

　　答：礦服業務的成本構成主要是人工、材料、設備。公司服務的對象大多為大型礦山，其作業方式為機械化作業，故設備費較其他兩項成本稍高。

　　問：目標客戶的選擇

　　答：公司以“大市場、大業主、大項目”為目標市場，服務“實力業主、知名礦山”。經過多年的市場發展，形成了以央企、地方國企、上市公司、國際知名礦業公司為代表的穩定客戶群。

　　問：合同期限的確定

　　答：基建合同一般按照工期來簽；采礦合同視具體項目情況，有的在框架協議下定期簽署施工協議、有的三年到五年簽署一次、有的項目一年一簽。

　　問：礦服的價值體現在哪里？

　　答：礦山開發過程中將礦山建設和運營外包是國際通行的運營模式，是專業化分工的體現。礦業公司將自身精力專注于資源管理和資本運作；而服務商提供生產能力，為礦山業主縮短建設周期、快速投產達產、節省基建投資。礦山服務商的綜合能力直接影響到礦山的經營成果、盈利能力。因此業主對服務商的選擇非常慎重。公司在科研、施工技術、充填技術、深部資源開發、裝備及維修操作一體化、項目運營管理等方面積累了豐富的行業經驗，憑借卓越的執行力、優良的服務品質贏得了業主廣泛的認可，在業內積累了較高的口碑和認可度。

　　問：海外用人問題

　　答：隨著海外業務占比不斷增加，公司采用自國內派出優秀管理、技術人員并與本土化用工政策相結合的人員配備方式，在嚴控技術質量標準的同時積極為項目東道國解決就業問題，為公司業務的持續良性發展，探索出了可復制的本土化人才培育模式。

　　問：公司應收賬款金額較大的是行業屬性嗎？

　　答：主要是行業屬性。公司所處的礦山工程行業具有合同工程量大、服務周期長的特點，行業內普遍存在應收賬款周期長、應收賬款金額較大的情形；同時按照行業慣例，應收賬款又分為應收工程進度款、應收工程進度扣款（保留金）和應收質量保證金。其中應收工程進度扣款和質量保證金通常在施工過程中尚不具備合同收款條件。

　　1）應收工程進度款系根據合同約定，在項目結算時需支付一定比例的工程款。

　　2）應收進度款扣款（保留金）是根據合同約定在項目結算時產生的工程保留金，業主在進行結算時，會按照一定比例扣留與公司結算的工程進度款作為工程保留金，待工程竣工驗收合格或年度結算后一并支付給公司。

　　3）項目質量保證金系根據合同約定在項目結算時產生的工程質量保證金，會按照一定比例扣留與公司結算的工程進度款作為工程質量保證金，待工程竣工驗收合格1年后一并支付給公司。

　　問：公司自營礦山的原因，怎么評價自己的優勢？

　　答：公司對礦山有非常直接、深刻的理解，20多年來服務過多種類型的礦山，有豐富的成本控制及項目運營經驗，可以更好的降低單位生產成本、增厚自有礦山市場競爭的安全邊際，為資源開發創造有利條件，使之成為公司收入和盈利水平實現中遠期長足發展的關鍵，提升公司業績彈性。同時，亦可為礦山開發服務進一步開拓市場。

　　問：自營礦山生產情況

　　答：前三季度公司自營礦山沒有產生收入。具體建設情況：

　　1）Dikulushi銅礦今年計劃生產約5000噸銅金屬，產品為銅精礦。Dikulushi銅礦因井下礦巖破碎、涌水量大，掘進效率低，進而影響通風、排水、充填等系統正常運行。為保證項目后續運行順利，現階段工作主要以理順和完善生產系統為主，產量低于預期。綜合考慮目前生產系統運行情況，調整了全年生產計劃。

　　2）Lonshi銅礦計劃2023年底建成投產，達產后年產約4萬噸銅金屬，產品為陰極銅。目前整體進展順利。

　　3）兩岔河磷礦南部采區預計2023年建成投產，達產后年產約30萬噸磷礦石，產品為磷礦石原礦。

　　問：Lonshi礦的建設情況

　　答：Lonshi銅礦現場建設總體進展順利。生活區、辦公區和選冶等地表工程建設穩步推進，選廠和冶煉廠土建施工順利展開，井下工程正式開掘，已完成主要設備、材料、鋼結構的采購，主體設備已經發運，力爭按計劃實現2023年底投產。

　　問：對銅價的看法？

　　答：從中長期來看，全球礦業采選業的有效供給呈現強剛性化，全球有色金屬領域勘探投入出現階段式收縮，根據市場機構引用標普數據統計，2011-2015年全球有色金屬領域勘探投入總計754.4億美元，年均投入150.9億美元，而2016-2020年勘探領域投入降至434.4億美元，年均投入縮至86.9億美元，降幅達43%，這意味著未來從礦山供給端會產生越來越強的剛性制約。而在全球新能源汽車普及、碳中和路線圖推進等方面的支撐下，對以銅為代表的有色金屬的需求不斷增加。供需兩端合力支撐起中長期有色金屬價格的走勢。

　　問：對磷價的看法

　　答：磷礦石價格2022年持續走高，在原有磷化工供需格局基礎上，新能源行業的快速發展為磷礦石煥發第二春提供了可能。結合以往國內磷礦石產量和表觀消費來看，國內磷礦供需處于相對緊平衡狀態。

　　問：哥倫比亞Cordoba目前的進展情況。

　　答：Cordoba項目由艾芬豪主導，已發布了預可行性研究報告。

　　問：公司礦服海外業務在哪些國家？

　　答：目前海外業務主要在贊比亞、剛果（金）、塞爾維亞、哈薩克斯、老撾。

　　問：Lonshi銅礦的增儲潛力如何？

　　答：公司在收購Lonshi銅礦后，主要通過鉆探施工配合采樣、加工及化驗分析對Lonshi銅礦開展探礦工作并取得階段性成果，在Lonshi斷裂帶以東（東區）通過鉆探控制，新發現5號、6號、7號等3條主要銅礦體并在今年4月發布了《金誠信關于Lonshi銅礦地質勘查進展公告》，目前東區地質勘查工作尚未完成資源量估算，公司將根據后續進展情況予以公告。

　　問：未來是否還有并購礦山的規劃？

　　答：長遠來看，更加關注銅和貴金屬，體量與公司規模相匹配。

　　目前，公司正在投資Dikulushi和Lonshi，現階段我們認為如果能夠通過勘探來增儲是更加經濟的資源獲取方式。

　　問：公司未來戰略是怎么樣

　　答：堅持國內和海外“兩個市場”的發展方向，繼續夯實礦山開發服務板塊領先地位的基礎上，重點培育資源開發板塊成為公司第二大核心業務，力求充分利用和發揮自身的人才、技術、管理、市場等優勢，以“礦山開發服務”及“資源開發”雙輪驅動的商業模式，推動公司從單一的礦山開發服務企業向集團化的礦業公司全面轉型。

　　問：可轉債后續的安排

　　答：公司今年6月曾公告承諾至2022年12月15日，若公司轉債觸發贖回條款，公司均不行使提前贖回權利。2022年12月16日后，若再次觸發贖回條款，公司屆時將根據市場及公司情況再做決定;

　　金誠信礦業管理股份有限公司主營業務為包括以礦山工程建設、采礦運營管理、礦山設計與技術研發在內的礦山開發服務業務，公司已實現集礦山工程建設、采礦運營管理、礦山設計與技術研發、礦山設備制造等業務于一體的綜合服務能力，是能夠為礦山提供綜合服務的高端開發服務商之一。公司承建的贊比亞謙比希銅礦西礦體開拓基建工程、老撾東泰鉀鹽驗證工程分別獲得境外工程魯班獎。

　　調研參與機構詳情如下：

金誠信股票行情：

● 短期趨勢：市場最近連續上漲中，短期小心回調。

● 中期趨勢：有加速上漲趨勢。

● 長期趨勢：已有110家主力機構披露2022-06-30報告期持股數據，持倉量總計3.76億股，占流通A股63.20%